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    　日前，由美國(guó)單方啟動(dòng)的對(duì)華貿(mào)易摩擦硝煙正起。根據(jù)301調(diào)查結(jié)果，美國(guó)將對(duì)從中國(guó)進(jìn)口的商品大規(guī)模每年征收500億~600億美元關(guān)稅，并限制中國(guó)企業(yè)對(duì)美投資并購(gòu)。

　　對(duì)此，中國(guó)已經(jīng)采取相關(guān)應(yīng)對(duì)措施，發(fā)布了針對(duì)美國(guó)進(jìn)口鋼鐵和鋁產(chǎn)品232措施的中止減讓產(chǎn)品清單并征求公眾意見(jiàn)，擬對(duì)自美進(jìn)口的約30億美元產(chǎn)品加征關(guān)稅，以平衡因美國(guó)對(duì)進(jìn)口鋼鐵和鋁產(chǎn)品加征關(guān)稅給中方利益造成的損失。

　　盡管箭在弦上引而未發(fā)，但中美貿(mào)易摩擦的間接影響已經(jīng)顯現(xiàn)。3月23日，美股再次大跌2.93%，接近前期美股大跌時(shí)低位；滬指下跌3.39%，創(chuàng)業(yè)板下跌5.02%，兩市多達(dá)462只個(gè)股跌停；國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)大跌，螺紋鋼、橡膠跌停，鐵礦石跌超6%，熱卷、焦炭跌超5%。亞太股市以及歐洲股市同樣重挫收盤(pán)。

　　“301條款”為美國(guó)《1974年貿(mào)易法》第301條的俗稱(chēng)。該條款授權(quán)美國(guó)貿(mào)易代表可對(duì)他國(guó)的“不合理或不公正貿(mào)易做法”發(fā)起調(diào)查，并可在調(diào)查結(jié)束后，建議美國(guó)總統(tǒng)實(shí)施單邊制裁，包括撤銷(xiāo)貿(mào)易優(yōu)惠、征收?qǐng)?bào)復(fù)性關(guān)稅等，包括一般301條款、超級(jí)301條款、特殊301條款。

　　本輪“301調(diào)查”于2017年8月啟動(dòng)，調(diào)查重點(diǎn)在中國(guó)企業(yè)是否“涉嫌侵犯美國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)和強(qiáng)制美國(guó)企業(yè)作技術(shù)轉(zhuǎn)讓?zhuān)约懊绹?guó)企業(yè)是否被迫與中方合作伙伴分享先進(jìn)技術(shù)”等議題。這屬于特殊301條款，是美國(guó)繼1991年4月、1991年10月、1994年6月、1999年4月、2010年10月之后的第六次對(duì)中國(guó)動(dòng)用301條款。

　　此次貿(mào)易摩擦涉及的領(lǐng)域，從美國(guó)所簽署備忘錄來(lái)看，首當(dāng)其沖是針對(duì)中國(guó)計(jì)劃加征25%附加關(guān)稅的行業(yè)，尤其是航空航天、信息及通信技術(shù)、機(jī)械領(lǐng)域；貿(mào)易占比較高的行業(yè)也會(huì)受到影響。從當(dāng)前的中美貿(mào)易行業(yè)結(jié)構(gòu)來(lái)看，中國(guó)對(duì)美國(guó)的出口產(chǎn)品主要是機(jī)械設(shè)備儀器(根據(jù)分類(lèi)主要是家電、電子等類(lèi)別，占出口總量48%)以及雜項(xiàng)制品(12%)、紡織品(10%)、金屬制品(7%)等。美國(guó)對(duì)中國(guó)出口的產(chǎn)品則主要集中在機(jī)械設(shè)備儀器(30%，主要是資本品)、運(yùn)輸設(shè)備(20%)、化工產(chǎn)品(10%)、塑料及橡膠制品(5%)等；從積極的方面來(lái)看，未來(lái)中國(guó)可能為應(yīng)對(duì)中美貿(mào)易戰(zhàn)加大對(duì)一些領(lǐng)域的開(kāi)放，包括汽車(chē)、醫(yī)藥醫(yī)療、金融、養(yǎng)老、傳媒產(chǎn)品等。

　　上市公司層面，基于Factset統(tǒng)計(jì)，2016年來(lái)自美國(guó)的收入占A股/H股非金融行業(yè)收入的比例分別為5.0%/5.5%，而美國(guó)標(biāo)普500公司來(lái)自中國(guó)的占比為5%。來(lái)自美國(guó)收入占中國(guó)上市公司收入比較高的行業(yè)包括科技硬件(技術(shù)硬件、半導(dǎo)體等)、可選消費(fèi)(耐用消費(fèi)品及服裝、個(gè)人用品等)、醫(yī)療用品(設(shè)備與耗材)等，來(lái)自中國(guó)的收入占標(biāo)普500成份股收入比例比較高的行業(yè)包括科技(硬件及軟件)、消費(fèi)品零售、能源及原材料等。

　　有分析指出，貿(mào)易摩擦沒(méi)有贏(yíng)家，但如果雙方管理不當(dāng)，有可能逐步升級(jí)。如果中美貿(mào)易摩擦全面升級(jí)，對(duì)中國(guó)高端制造發(fā)展及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將產(chǎn)生不利影響，同時(shí)也將勢(shì)必增加美國(guó)民眾生活成本，推升通脹，制約消費(fèi)，給全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇蒙上陰影。

　　據(jù)了解，目前美國(guó)政府的行為也遭到美國(guó)業(yè)界的反對(duì)，認(rèn)為高額關(guān)稅產(chǎn)生的負(fù)擔(dān)最終將轉(zhuǎn)嫁到美國(guó)企業(yè)和消費(fèi)者頭上。目前已有40多家美商協(xié)會(huì)明確提出反對(duì)意見(jiàn)，例如美國(guó)全國(guó)制造商協(xié)會(huì)表示，關(guān)稅“可能給制造商和美國(guó)消費(fèi)者帶來(lái)顯著的附加成本”。美國(guó)信息技術(shù)創(chuàng)新基金會(huì)日前發(fā)布的一份研究報(bào)告也顯示，如果美國(guó)政府對(duì)從中國(guó)進(jìn)口的信息和通信技術(shù)產(chǎn)品征收25%的關(guān)稅，這將導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)10年損失約3320億美元。

　　退一步講，一旦貿(mào)易摩擦的展開(kāi)，短期可能會(huì)有較大沖擊，但中長(zhǎng)期不必過(guò)于悲觀(guān)。中美貿(mào)易摩擦加劇一定程度上影響投資者從凈出口層面對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的判斷，尤其在近期對(duì)增長(zhǎng)分歧較大的時(shí)點(diǎn)，對(duì)短期市場(chǎng)情緒和風(fēng)險(xiǎn)偏好可能帶來(lái)一定影響。中長(zhǎng)期的具體影響程度還要視后續(xù)貿(mào)易戰(zhàn)的廣度和深度來(lái)判斷，但考慮當(dāng)前中國(guó)內(nèi)需的韌性以及較為充裕的政策緩沖余地，對(duì)于中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景及資本市場(chǎng)表現(xiàn)不必過(guò)于悲觀(guān)。鋼板零割